Проектное финансирование можно укрупнено охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Финансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленной инвесторами ссуды, займов или других видов капитала.
Под проектным финансированием понимается предоставление финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов в виде кредита без права регресса, с ограниченным или полным регрессом на заемщика со стороны кредитора. Под регрессом понимается требование о возмещении предоставленной в заем суммы. При проектном финансировании кредитор несет повышенные риски, выдавая, с точки зрения традиционных банковских кредитов, необеспеченный или не в полной мере обеспеченный кредит. Погашение этого кредита осуществляется за счет денежных потоков, образующихся в ходе эксплуатации объекта инвестиционной деятельности.
Различают три основные формы проектного финансирования:
- финансирование с полным регрессом на заемщика, т. е. наличие определенных гарантий или требование определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта падают, в основном, на заемщика, зато «цена» займа при этом относительно невысока и позволяет быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Финансирование с полным регрессом на заемщика используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов;
- финансирование без права регресса на заемщика, т. е. кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно высока для заемщика, т. к. кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Таким образом, финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию. Проекты для такой формы финансирования должны использовать прогрессивные технологии производства продукции, иметь хорошо развитые рынки продукции, предусматривать надежные договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для реализации проекта и пр.;
- финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками— так, чтобы каждый из них брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства, и цена финансирования умеренна. Все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации последнего, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.
В настоящее время проектным финансированием в основном занимаются наиболее подготовленные, крупные банки. Они опираются на собственные ресурсные возможности и знание своего клиента. При этом должны учитываться следующие моменты:
- наличие контроля банка над проектом;
- наличие независимой экспертизы выполнимости проекта;
- опыт менеджмента в реализации подобных проектов;
- финансовые показатели модели проекта.
Существует несколько типов рисков проекта:
1.Риски на инвестиционной стадии.
2.Риски на стадии операционной деятельности.
Риск на инвестиционной стадии: строительство может быть не завершено, либо завершено, но с гораздо более высокими затратами, чем ранее планировалось.
Минимизация риска производится через:
- спонсорские гарантии об оплате всех долгов и ущерба;
- обеспечение глубокой финансовой заинтересованности спонсоров;
- развитие проекта по твердым ценам и твердому расписанию «под ключ»;
- получение мнения независимых экспертов о реализации проекта на всех этапах.
Риск стадии операционной деятельности — риск отсутствия адекватных ресурсов для успешной реализации проекта (например, недостаточные запасы сырья или материалов и др). Этот риск минимизируется:
- предварительными отчетами экспертов;
- подписанием долгосрочных договоров, которые могут менять требуемое количество поставки;
- гарантиями минимального использования;
- применением ритейнерной системы – клиент платит частично еще до поставки товара.
Риски, существующие как на стадии дизайна и конструкции, так и на стадии операционной деятельности:
1. Риск спонсоров – риск изменения кредитоспособности спонсоров и их способности выполнения текущих задач проекта. Разрешается анализом кадровой, финансовой и технической политики и репутации спонсоров.
2. Технический риск – риск технических затруднений в процессе конструкции и обнаружения дефектов в момент операционной деятельности. Минимизируется путем выбора консервативных и тестированных технологий, получением экспертного мнения и обязательств спонсоров регулярно вкладывать в проект определенную сумму.
3. Политический риск – риск географической нестабильности и государственного неподчинения обязательствам. Нивелируется путем: соглашения о государственном невмешательстве; юридических консультаций о соблюдении законов в странах операционной деятельности; политического страхования; использования финансирования международных банков, кредитных агентств, банков развития; проведения денежных потоков через безопасные страны.
4. Риск форс-мажор – нивелируется путем проведения исследований о возможности таких рисков, страхования.
6 7 Организация финансирования инвестиционных проектов
