1. Сложно поверить в то, что компания действи-
тельно получила 686 тыс. долл. с января по сен-
тябрь 1969 года, а после этого в течение следующих
трех месяцев утратила 4365 тыс. долл. В отчете
на 30 сентября что-то было не хорошо либо же непра-
вильно представлено.
2. Цена закрытия на уровне 8 1/8 значительно в боль-
шей степени показала полную не-
обоснованность направлений акций фондового рынка,
чем цена начального публичного предло-
жения акций (13) либо цена, установившаяся за-
тем на акции тёплого выпуска (28). Эти по-
следние котировки как минимум основывались
на надежде и энтузиазме, каковые возможно было
осознать, хоть и не имели никакого отношения к
здравому смыслу и действительности. Рынок же
оценил в 25 млн. долл. компанию, утратившую
фактически целый собственный капитал, которой угрожала
полная неплатежеспособность и по отношению
к которой слова энтузиазм и надежда звуча-
ли бы лишь с налетом горького сарказма.
488 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР
Последняя часть
За первую половину 1970 года компания заявила
о понесенных убытках в размере 1 млн. долл. Тогда
она была спасена от банкротства г-ном Уильямсом,
что забрал кредиты общей стоимостью 2,5 млн.
долл. Предстоящие отчеты больше не печатались
впредь до января 1971 года, в то время, когда компания ААА
Enterprises, наконец-то, заявила о собственном банкротст-
ве. Котировка акций на конец месяца все еще состав-
ляла 50 центов за одну акцию, либо 1,5 млн. долл. за
все акции, каковые годились разве что для оклейки
стен в качестве обоев. Финита ля комедиа.
вопросы и Мораль
Спекулянты неисправимы. С денежной точки
зрения они не смогут сосчитать до трех. Они будут по-
купать все и по любой цене, в случае если им думается, что при—
сутствует какая-то деятельность. Они попадутся на
уловку любой компании, бизнес которой связан с
франчайзингом, компьютерами, электроникой, нау-
кой, прочими сферами и технологиями, пользующи-
мися особенной популярностью. Отечественные читатели, все ра-
зумные инвесторы, конечно же, не занимаются подоб-
ными глупостями.
Давайте зададим себе последовательность вопросов. Должны ли
респектабельные, уважающие себя инвестиционные
банки связывать собственный имя с компаниями, девять из де-
сяти которых смогут быть обречены на окончательную
неудачу? (В то время, когда создатель пришел трудиться на Уолл-
стрит в 1914 году, как раз такая обстановка имела ме-
сто. Но думается, что этические стандарты Уолл-стрит
снизились, а не увеличились на протяжении 57 лет,
не обращая внимания на все реформы и целый контроль.) Может
и обязана ли Рабочая группа США по акциям
Глава 17. Четыре очень поучительных примера 489
и фондовым биржам быть наделена дополнительной
властью для защиты инвесторов, превышающей ны-
нешние полномочия, ограничивающиеся получением
всех отчетов о всех серьёзных фактах бумаг и-
размещения цен? Должны ли проводиться и печататься
стандартизированные виды анализа начальных
публичных предложений акций разных компа-
ний? Должны ли любой проспект и каждое подтвер-
ждение продажи в соответствии с первым предложени-
ем помогать собственного рода формальными обеспечениями того,
что цена предложения акций существенно не отличает-
ся от цен на подобные акции, уже разме-
щенные на фондовом рынке? До тех пор пока мы готовили это из-
дание, фондовый рынок двигался в сторону реформы.
Мы думаем, что будет сложно совершить сколь-нибудь
большие трансформации в начальных публичных
предложениях акций, потому, что злоупотребления —
это во многом жадности инвесторов и результат
невнимательности. А потому эта тема требует долгого
и тщательного рассмотрения*.
* Первые четыре предложения Грэхема из этого абзаца возможно
просматривать как официальную эпитафию мыльным пузырям Ин-
тернет- и телекоммуникационных компаний, каковые массово
лопались в начале 2000 года. Так же как предупреждение о вреде
курения на упаковке сигарет не останавливает курильщика, ни-
какие конкретно регуляторные реформы ни при каких обстоятельствах не уберегут инвесторов
от передозировки из-за собственной скупости. (Кроме того коммунизм
не смог избежать мыльных пузырей на рынке; китайский фон-
довый фондовый рынок вырос на 101,7% в первой половине 1999 года,
а позже скоро потерпел провал.) Так же и инвестиционные бан-
ки не смогут прекратить заниматься продажами
акций по любой цене, которую способен вынести фондовый ры-
нок. Данный порочный круг возможно порван только совмест-
ными упрочнениями финансовых аналитиков и инвесторов. Использо-
вание правил, которым Грэхем следует в инвестиционном
бизнесе (особенно пристально см. главы 1, 8 и 20), — лучший
метод начать собственную инвестиционную деятельность.
Дополнительный комментарий СК о ходе расследования дела по факту поджога ККТ
