ЕЦБ регулирует распределение финансовой массы между денежными учреждениями, компаниями и государством. Для этого употребляются классические инструменты: операции на открытом рынке, депозиты и суточные ссуды, норматив минимальных необходимых резервов. Отличие от национальных финансовых совокупностей пребывает в том, что вся финансово-кредитная политика ЕЦБ проводится на децентрализованной базе. ЕЦБ принимает решения и устанавливает правила их выполнения. Практические же действия совершают национальные ЦБ в строгом соответствии с руководствами ЕЦБ.
В ЕСЦБ употребляется четыре вида операций на открытом рынке. Основной из них — главные операции рефинансирования (main refinancing operations — MRO). Через них передается главная часть средств, направляемых ЕСЦБ банковскому сообществу. Ликвидность предоставляется на семь дней при помощи торгов, каковые проводятся раз в неделю на стандартных условиях. В начале торгов объявляется ставка — ориентир (marginal rate) для данного недельного тендера. Коммерческие банки делают заявки на получение средств, и любой из них показывает приемлемую для него ставку, которая не может быть ниже ставки-ориентира.
Традиционно все стандартные операции рефинансирования ЕЦБ проводятся по множественной ставке, либо в форме так именуемого американского тендера. Любой коммерческий банк может подать две и более заявки с указанием различных разных ставок и сумм. Участники не знают количества всех поданных заявок. Количество рефинансирования по каждому конкретному тендеру определяет ЕЦБ. Удовлетворение заявок идет сверху вниз: от более высоких к более низким ставкам предложения. Часть заявок — по минимальным ставкам — не удовлетворяется. С середины 2008 в связи с мировым нехваткой ликвидности и экономическим кризисом в еврозоне ЕЦБ перешел к операциям рефинансирования по фиксированной ставке с полным удовлетворением заявок.
- Долговременные операции рефинансирования (long-term refinancing operations — LTRO) — обратные сделки по обеспечению ликвидности. Проводятся раз в тридцать дней, срок погашения — три месяца, цель — обеспечение агентов дополнительным и долговременным обеспечением.
- Операции правильной настройки (fine tuning operations) осуществляются нерегулярно по мере необходимости чтобы смягчить влияние неожиданных колебаний ликвидности.
- Структурные операции (structural operations) — выпуск долговых сертификатов, обратные и форвардные сделки. Цель — корректировка структурной позиции ЕС по денежному сектору[2].
В операциях рефинансирования (MRO, LTRO) центральные банки кредитуют коммерческие банки под залог ценных бумаг. В операциях узкой настройки и в структурных операциях употребляются не только возвратные сделки (займы), но прямые сделки по купле-продаже ценных бумаг. Соответственно, поток денежных средств может идти как от центральных банков в сторону коммерческих, так и в обратном направлении.
депозиты и Суточные ссуды (в зоне евро они официально именуются «standing facilities» — «постоянные инструменты») разрешают денежным университетам территории евро руководить ликвидностью вечером, в то время, когда межбанковский рынок закрывается. Благодаря дневной ссуде банк может совершить платеж при отсутствии собственных достаточных средств. Дневный депозит разрешает разместить под процент временно свободные средства. В докризисный период (1999—2007) ставка по суточным депозитам в большинстве случаев была на 1 процентный пункт ниже ставки по главным операциям рефинансирования, а ставка по суточным кредитам — на 1 процентный пункт выше её. Две названные ставки помогают соответственно нижним и верхним пределом рыночной ставки овернайт.
Норма необходимых резервов определяется в зоне евро ответом ЕЦБ. Правильно ЕЦБ, норматив необходимого резервирования обязан выполняться в среднем в течение отчетного периода (maintenance period) длительностью 30 дней. Срок исполнения норматива необходимого резервирования кратен частоте проведения тендеров по МRO.
Возможности финансово политики кредитования ЕЦБ
